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油脂油料：需求担忧升温 棕榈油破位下跌
本周油脂油料市场风格频繁变化 ，单边价格先涨后跌 ，油强粕弱到粕强油弱，棕榈油从最弱到最强再到最弱 。
本周 ，中国对美豆采购进入实质性阶段 。周二至周四 ，美国农业部连续三日发布大单销售，累计销售量共158万吨 ，均为25/26年度交付 ，船期12月、1月为主。受此提振CBOT大豆一度涨势一年半高点 。但随后，美盘逻辑转向中国后续能否持续采购美豆 。因在中国采购美豆的同时，以更大力度采购南美大豆。海关数据显示 ，10月中国大豆到港量940万吨 ，大部分来自巴西，阿根廷和巴拉圭进口占比增加 。中国对美豆的可采购空间在缩窄 。而且1200万吨采购量不能扭转美豆库存压力。后续市场还需要看到更多的采购迹象或者可扩张空间。巴西和阿根廷大豆播种速度放缓 ，均因天气问题 ，未来两周天气转好，有利于播种提速 。市场维持南美整体丰产的预期 ，但已经有机构认为丰产幅度将放缓 ，因播种偏慢或不利于单产发挥全部潜力 。总的来说，逻辑在于美豆价格偏弱震荡。国内方面 ，大豆单周压榨超过200万吨 ，现货宽松局面不改 。大豆库存和豆粕库存均处于高位 。随着油厂海外大量采购美豆 、南美大豆，国内大豆供应偏空局面有望持续。现货基差预计延续窄幅震荡格局 ，豆粕单边偏弱运行 。
油脂市场上 ，棕榈油增产破位下跌 。船运数据显示，马棕油11月1-20日出口环比减少14%-20%。印度 、中国等采购均不积极 。与此同时高频数据显示，马棕油11月上半月产量环比增加 。这意味着产地累库压力将加大。印尼本周继续发布生物柴油相关消息 ，预计生物柴油掺混比例提高不会影响出口市场 。棕榈油市场目前交易高供应如何消化问题 。棕榈油继续向下修复价差。豆油市场上 ，随着政府恢复工作，美生柴政策开始推进 ，包括EPA向白宫提交议案 ，美进口燃料的RINs的减半政策或无法落地等。另外美政府对农民的补贴或也将落地 。菜油市场近强远弱格局未变 。在油脂市场整体低迷的情况下，菜籽油压力更大。策略上 ，做多波动率 ，单边偏弱思路，买油卖粕持有 。
鸡蛋：现货走弱 ，主力合约低位震荡
1、短期来看 ，基本面改善尚未体现，看涨情绪有所降温 。另外 ，本周现货价格延续回调 ，再次对期货盘面形成一定拖累。鸡蛋期货价格在经历连续回调后，接近前低 。周四鸡蛋主力2601合约出现低位反弹，然而周五再度回调 。鸡蛋期货价格周内总体呈现低位震荡表现 ，截至11月21日收盘 ，鸡蛋主力2601合约周度累计收跌1.58%，报收3184元/500千克。
2 、本周鸡蛋价格缓慢下跌 。截至11月21日 ，卓创统计中国褐壳蛋日度均价2.83元/斤 ，较上周同期跌0.14元/斤 。近期缺乏节日等利多因素提振，市场需求较为平淡 ，加之货源供应相对充足 ，供需宽松影响下，鸡蛋现货价格延续小幅下跌。市场消化疲软 ，下游入市采购心态谨慎 ，销区市场整体走货一般 。
3 、根据卓创已经公布的补栏数据进行推测，明年2月前 ，新增供应量延续下降 ，在不考虑老鸡出栏这一变量的情况下，未来产能缓慢下降，鸡蛋期货价格维持宽幅震荡的预期 。鸡蛋期货价格经历回调后 ，低位反弹 ，然而反弹并未持续，鸡蛋期货价格再次回调。从养殖端淘汰意愿来看 ，随着鸡蛋现货价格再度走弱 ，养殖亏损有所扩大，导致本周养殖端淘汰意愿增强。卓创统计数据显示 ，截止11月20日 ，周度老母鸡周度出栏量2021万只，环比上周有所增加 ，缓解短期市场供应压力 。关注短期鸡蛋现货价格走势 ，建议低位多单谨慎持有 。由于老鸡淘汰存在较大不确定性，未来持续关注养殖端老鸡出栏情况 ，若未来老鸡淘汰持续减少 ，将不利于过剩产能的淘汰，鸡蛋价格面临继续下行风险。
玉米：物流突发利好，玉米止跌回升
外盘：本周 ，美豆、玉米先涨后跌 ，期价延续震荡表现 。11月报告后，美麦 、玉米先跌后涨 。报告显示 ，美麦期末库存高于预期 ，全球小麦供应充裕。阿根廷小麦产量达到创纪录的水平，也给全球谷物市场带来明显的压力 。全球小麦供应充足 ，在11月公布的月度供需报告中 ，25/26年度小麦期末库存2.7143亿吨，高于分析师的2.6613亿吨 。美国冬小麦优良率45% ，种植率92% ，全球小麦供应充裕。印度小麦面积增5%，面积增加帮助印度小麦的产量提升 。玉米市场因为单产下调幅度低于市场预期 ，报告结果利空 ，美玉米期价明显下跌 。目前，玉米收割率91%，低于五年均值的94%。美豆出口增加的利多预期兑现 ，期价承压调整 ，美豆下跌拖累玉米跟跌 。
国内：本周玉米价格整体上涨明显，截至11月20日 ，全国玉米周度均价2243元/吨 ，较上周上涨24元/吨 。分地区看，东北玉米偏强 ，东北多数产区发北港已顺价 ，另外产区农户低价售粮意向一般。深加工企业收购价格小幅上调，市场整体气氛良好。华北玉米价格震荡偏强 。从供应看 ，农户售粮节奏依然较慢 ，基层粮点收购量一般，市场购销活跃度不强 。从需求看 ，深加工企业按需采购 ，饲料企业多同时采购本地和东北粮源，库存水平稳步上升。销区玉米价格震荡上涨 。部分产区到销区的物流运输不畅，现货偏低的企业增加库存支撑港口贸易商报价坚挺 。西南饲料企业维持30-40天安全头寸 ，多随用随采 ，长期建库意愿不强。技术上，周初玉米主力2601合约展开调整 ，周五在铁路卸货能力不足 ，铁港物流发布临时停装的通知 。受到物流因素影响，玉米近月合约大幅领涨 ，近月带动远月上行 。短线调整遇阻 ，期价重回震荡偏强表现。
生猪：现货延续下行，期价近月合约创新低
1 、本周国内生猪价格先跌后涨 。截至11月20日 ，全国生猪均价11.6元/公斤 ，较上周持平；基准交割地河南地区猪价11.78元/公斤，较上周跌0.15元/公斤 。周前期 ，养殖端按照节奏正常出栏 ，但需求端并无明显好转，市场处于供过于求态势，导致猪价下行。周后期 ，全国范围内降温 ，大猪需求稍有好转，下游收购量增加 ，养殖端顺势缩量挺价 ，带动猪价重心上移 。
2、卓创统计数据显示，11月20日 ，仔猪均价213元/头 ，较上周涨6元/头 。近期仔猪价格继续上涨但幅度收窄。养殖端外销亏损仍有挺价惜售情绪，仔猪外销量有所减少；下游补栏需求继续微增 ，但对高价补栏逐步趋于谨慎 ，价格上涨但幅度收窄。
3、截至11月20日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.74公斤/头 ，较上周增加0.12公斤/头 。本周分省份交易均重涨多跌少 。上涨区域集中在华北 、华东和华南。下滑区域集中在东北和华中 。上涨主要原因 ，养殖端出栏进度偏慢或者看涨后市而存在被动或主动压栏，以及降温提振下游需求提升，屠企收购均重上涨 。
4 、海关总署数据显示 ，10月 ，猪肉进口7万吨，环比上月减少。
5、Wind数据显示 ，11月12日 ，政府网公布猪粮比5.5 。
6 、卓创数据显示，11月20日 ，自繁自养养殖利润-186元/头 ，亏损较上周缩窄5元/头 。外购仔猪养利润-302元/头，亏损较上周缩窄11元/头。下半周 ，随着各地气温降低 ，终端需求提振生猪现货价格出现反弹，带动生猪养殖利润有所好转 。但从目前养殖情况表现来看 ，仍处于亏损阶段 。
7 、本周 ，生猪近月合约创新低，继续体现供应压力，生猪远期合约受累下行。技术上 ，自11月14日开始 ，生猪7、9月合约延续调整，近月领跌远月跟跌 。7 、9月短多离场后 ，等待低位企稳重新做多的机会出现 。
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